Украинская правда
Почтовая рассылка:
Поиск:
Заказать рассылку
Найти
Экономическая правда
Четверг, 2 февраля 2012, последнее обновление: 4:00 54 минуты назад

Экономическое обозрение: медленная инфляция и долговые риски

Падение цен на овощи двузначными темпами происходит уже третий месяц подряд. Дефляционный вклад одной только овощной группы в показатель потребительской инфляции в сентябре составил 0,6%. Т.е. без учета овощей инфляция в Украине составила бы 0,7%, а не 0,1%.

Д ефицит текущего счета нарастает, но покрывается притоком капитала

Согласно предварительными данным национального банка Украины, дефицит текущего счета платежного баланса в августе 2011 года составил 1 миллиард долларов.

Основной причиной расширения дефицита по сравнения с предыдущим месяцем - в июле дефицит текущего счета составил менее 0,6 миллиардов долларов, стало увеличение дефицита внешней торговли до 0,9 миллиарда.

Несмотря на то, что в августе экспорт товаров вырос к предыдущему месяцу, в частности, за счет поставок зерновых и роста поступлений от экспорта черных металлов на фоне высоких цен, импорт увеличился еще сильнее.

Хотя поставки газа в страну в августе ни были небольшим, благодаря росту инвестиционного спроса и продаж автомобилей в Украине активно рос импорт продукции машиностроения - он поставил очередной посткризисный рекорд, Составив 1,9 млрд. долларов США за месяц.

Внешняя торговля товарами в 2011 году, миллиардов долларов

Источник: НБУ

В то же время дефицит текущего счета в августе Был перекрыть профицитом по финансовому счету, составившим 1,2 миллиарда долларов. В частности, объем прямых иностранных инвестиций составил 0,9 миллиарда, из которых около половины Пришлось на увеличение капитала в банковской системе. Речь идет об одной сделке: 25% акций одного из крупнейших банков Украины ни были проданы кипрской компании.

Мы сохраняя ожидания того, что дефицит текущего счета по Итогам 2011 года составит 7,1 миллиарда долларов, что эквивалентно 4,3% ВВП. Данный дефицит будет скомпенсировано профицитом по финансовому счету, так что влияние платежного баланса на резервы национального банка В этом году в целом нейтральное.

Однако большое значение имеет динамика мировых валютных курсов, что сильно повлияло на долларовый объем резервов НБУ в сентябре. В 2012 году важность возобновления сотрудничества Украины с МВФ возрастет, так как центробанка необходимо будет погасить ранее выданные кредиты Фонда на сумму 2,2 миллиарда SDR, что эквивалентно 3,5 миллиардов долларов по текущему курсу.

График выплат основной суммы долга Украины перед МВФ в 2012 году, SDR млрд.

Источник: МВФ

Правительство стимулирует продажи ОВГЗ Принятием валютного риска

Министерство финансов предложили рынку новый инструмент - государственные облигации внутреннего займа, индексированные по курсу гривна-доллар.

Индексироваться на изменение курса будет только номинал облигации, причем индексация будет производиться только в том случае, если гривна будет слабеть Относительно доллара.

Рядовые ОВГЗ не привлекают интерес рынка в связи с низкой ликвидностью в банковской системе и нежелание Минфина повышать уровень процентных ставок по ценными бумагами.

А вот "долларовые" ОВГЗ нашли покупателя: 4 октября Минфин продал 3-летние бумаги на сумму 660 миллионов гривен со средней доходностью 8,22% и 5-летние бумаги на сумму 200 миллионов гривен с доходностью 8,75%.

На внеочередном аукционе 7 октября ему удалось разместить 5-летних ОВГЗ еще на 1,74 миллиарда гривен по ставке 8,75%. Поскольку риски девальвация гривны в такой длинной перспективе велики, привязка к доллару дает правительству возможность размеще такие длинные бумаги дешевле, чем Аналогичные ОВГЗ, особенно с учетом того, что доступ к рынку еврооблигаций сейчас проблематичен.

К тому же данные бумаги могут заинтересовать банки с точки зрения управления валютной позицией, ведь по сути это квазидолларовые активы, но номинированные в гривне.

Сентябрь удивил очень низкой инфляцией

Согласно данным Государственное службы статистики, рост индекса потребительских цен (ИПЦ) в сентябре составил 0,1% к предыдущему месяцу. Рост ИПЦ в годов выражении замедлился сразу на 3 п.п.: с 8,9% в августе до 5,9% в сентябре.

Сентябрьская статистика стала сюрпризом, поскольку мы ожидали гораздо более заметной инфляции. С точки зрения компонент инфляционных процессов статистика сентября не вызывает удивления: в связи с высоким сезонным предложением на рынке продолжали снижаться цены на овощи и фрукты, заметно подешевелы мука, крупы и сахар, при этом продолжался рост цен на товары мясомолочной группы.

Однако масштаб дефляционных процессов по ряду товаров превзошел наши ожидания. Падение цен на овощи двузначнымы темпами происходит уже третий месяц подряд. Дефляционные вклад одной только овощной группы в показатель ИПЦ в сентябре составил 0,6 п.п. (То есть без учета овощей инфляция в Украине составила бы 0,7%, а не 0,1%).

Согласно статистике Госстата, на данный момент овощи в Украине на 56% дешевле июньских значений, а картофель - на 70%. Высокий урожай зерновых вместе с экспортнымы ограничениями обусловил падение цен на мучную продукцию и прочие продукты переработки зерновых на 13,3% за месяц.

Сезонная обусловленность сентябрьской статистики хорошо отражается тем фактом, что базовый индекс инфляции (очищенный от необработанной сельхозпродукции) в сентябре вырос на 0,8% по отношения к предыдущему месяцу.

Инфляция в разрезе, сентябрь 2011 года

Вес,%

Рост за месяц,%

Вклад за месяц, п.п.

Рост за год,%

Вклад за год, п.п.

ИПЦ

100,0

0,1

0,1

5,9

5,9

Продукты питания

53,6

-0,3

-0,2

3,5

1,9

Хлеб и хлебопродукты

8,3

-2,2

-0,2

12,5

1,0

Мясо и мясопродукты

12,4

2,1

0,3

9,7

1,2

Молоко, сыр и яйца

6,5

3,4

0,2

1,4

0,1

Яйца

1,1

9,2

0,1

-19,0

-0,2

Масло и жиры

4,9

2,5

0,1

9,6

0,5

Фрукты

3,5

-3,8

-0,1

-3,3

-0,1

Овощи

5,2

-11,6

-0,6

-39,7

-2,0

Сахар

2,0

-8,4

-0,2

1,9

0,0

Источники: Госстат, Альфа-Банк Украина

Несмотря на тот факт, что низкие показатели инфляции в Украине носят Сезонные характер и в скором времени будут частично компенсированы обратным ходом цен на Соответствующие товарные группы, Украина завершить 2011 год с показателем роста ИПЦ, не превышающим 10%.

В частности, этому будет способствовать воздержание от повышения тарифов на услуги ЖКХ (их рост в сентябре составил 0,1%).

Динамика цен в промышленности гораздо более стабильна (за исключением энергетической сферы): в сентябре Был зафиксирован рост индекса цен производителей на 1,2% по отношения к предыдущему месяцу.

В ближайшее время ожидается постепенное замедление ПРОМЫШЛЕННОЙ инфляции на фоне охлаждения внешнеэкономической конъюнктуры. Впрочем, повышение цен на газ с 1 октября станет существенным фактором инфляции издержек. Индекс цен производителей в 2011 году увеличится на 20% декабрь-к-декабрю.

Алексей Блинов, начальник аналитического отдела Альфа-Банка Украина

01.02.2012

Загрузка ...
© 2005-2011, Экономическая правда. Использование материалов сайта разрешается при условии ссылки (для интернет-изданий - гиперссылки) на "Версии.com".